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【导读】环球最大鱼子酱企业鲟龙科技冲击港股上市
中国基金报记者 夏天
10月30日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（以下简称鲟龙科技）向港交所递交招股讲明书，迈出其成本阛阓征途的新一步。这家已蚁合十年稳坐环球鱼子酱销量冠军宝座的企业，在曩昔十余年里却资格了三次A股上市失败。
鲟龙科技这次港股递表，不仅揭开了其惊东说念主的盈利才智——2025年上半年净利润率高达58.3%，也将其报复的上市历程和曾深陷的财务作秀争议再次置于聚光灯下。
环球鱼子酱霸主
2024年净利率近50%
鱼子酱专指取自锻真金不怕火雌性鲟鱼并经加工处理后以极少盐腌制保存的鱼卵。行为泰西地区的传统顶级好意思食，其环球最大出产商却是一家来自中国的企业。出现这种气候的原因在于环球野生鲟鱼资源束缚匮乏，而鲟龙科技首先打破遗传育种和东说念主工衍生期间壁垒，始创国内鲟鱼衍生与鱼子酱出口先河。
张开剩余82%鲟龙科技设立于2003年，主营业务为鲟鱼全东说念主工选育、生态健康衍生、鱼子酱和鲟鱼及鲟鱼肉的加工和销售。公司的主要居品是鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉成品，其中鱼子酱是中枢居品。
根据灼识征询的贵府，鲟龙科技自2015年以来蚁合10年达成鱼子酱销量环球第又名。2021年至2024年，公司的鱼子酱销量握续占据环球阛阓的30%以上，于2024年达到35.4%，朝上第二大企业的5倍以上。
招股书表现的财务数据令东说念主轻松。2022年至2024年，鲟龙科技营业收入从4.91亿元增长至6.69亿元，同期净利润从2.34亿元增长至3.24亿元。
这一增长态势络续至2025年上半年，公司收入为3.02亿元，净利润达到1.76亿元。
更引东说念主注意见是其利润率水平。根据财务数据，2024年公司毛利率（计入生物质产公允价值变动影响前）达66.3%，净利率达48.4%。2025年上半年，疏浚口径下的毛利率和净利率分手为71.3%、58.3%。如斯高的利润率即使在高端破费品行业中也属荒僻。
现在，鲟龙科技创立了环球著名的鱼子酱品牌“KALUGA QUEEN”（卡露伽），居品已出口至46个国度和地区。公司恒久为汉莎航空、新加坡航空及国泰航空等主要国际航空公司的头等舱提供居品，同期入选奥斯卡晚宴、米其林星级餐厅等高端场面。
从销售地区看，鲟龙科技约80%的销售收入来自外洋地区，且主要通过第三方品牌达成。
不外，在光鲜的功绩背后，公司靠近着好意思洲阛阓收入占比约30%的依赖风险，以及2025年4月以来好意思国关税擢升带来的挑战。
A股IPO三度折戟
曾陷财务作秀争议
鲟龙科技的成本化说念路号称报复。公开贵府走漏，这家鱼子酱巨头在曩昔的十余年间三次冲击A股IPO，但均告失败。
根据鲟龙科技自述，其成本化说念路始于2011年10月。彼时公司向中国证监会提交初次于创业板上市的请求。2012年7月，经刊行审核委员会审阅后，公司的上市请求未获批准，主要由于对多少关系方来往金额占公司其时总收入及净利润的比例存在眷注。
记者查询公开贵府发现，上述关系方来往主淌若指鲟龙科技和鼓舞湖南省资兴市良好意思鲟龙科技开采有限公司(以下简称资兴良好意思)之间的来往。
历史财务数据走漏，行为鲟龙科技鼓舞及公司2010至2012年的主要供应商，资兴良好意思通过关系来往给鲟龙科技带来的功绩孝敬极端可不雅，这也胜仗导致了2012年鲟龙科技第一次IPO闯关失败。根据证监会有关规定，刊行东说念主应不存在“最近一年的营业收入或净利润对关系方冒昧有要紧省略情趣的客户存在要紧依赖”等情形。
2014年9月，鲟龙科技向中国证监会提交第二次创业板上市请求。不外在IPO的重要档口，资兴良好意思却对法院“自曝家丑”，称已经为互助鲟龙科技上市，挑升制造数据以叮嘱证监会查验。
鲟龙科技2014年提交的招股书走漏，鲟龙科技和资兴良好意思存在全部营业条约纠纷，终末法院的判决支援了鲟龙科技的诉求。但据公开报说念，资兴良好意思彼时向法院提交把柄称，2012年1月9日的两边清点记载系为互助千岛湖公司上市，叮嘱证监会的查验职责，并非委果数据。这一指控胜仗质疑了鲟龙科技财务数据的委果性。
鲟龙科技在2025年10月30日表现的招股书中称，第二次创业板上市请求提交后，公司曾就中国证监会的问询作出报告。2018年1月，经刊行审核委员会审核后，公司第二次创业板上市请求未获批准，主要由于对公司外洋销售、存货水平及公司其时股权架构的眷注。
2022年12月，鲟龙科技向中国证监会提交于深交所主板上市的第三次请求。但自提交上市请求以来，公司并未收到中国证监会的受理见告，亦无收到深交所或中国证监会就公司上市请求设施的任何意见或反馈。
2024年3月，鲟龙科技转而挂牌新三板，但仅一年多后就在2025年8月摘牌。随后，阛阓即传出公司拟赴港上市的音信。
“蚁合三次A股上市折戟，或响应出公司在财务透明度、处理结构等方面存在深头绪问题。”有财务分析东说念主士向记者暗示，农业衍生类公司因为专科的门槛截至导致审计艰苦，因此这类公司存在较高的财务作秀风险，“獐子岛‘扇贝失散’事件曾给公众留住潜入印象，和扇贝通常，鲟鱼的周期也很长，从苗种到加工成鱼子酱居品，这个经由需要7年到15年。这时刻什么事王人有可能发生。”
校对：王玥
制作：小茉
审核：木鱼
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